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2020光引发剂龙头公司:强力新材(300429)

讯捷财经

光引发剂龙头公司

  强力新材(300429):2018净利增长16% 一季报略低于预期

  类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2019-04-10

  2018 年净利增长16%,业绩符合预期,2019Q1 净利下滑10%

  强力新材于4 月7 日发布2018 年年报,公司全年实现营收7.39 亿元,同比增15.5%,净利润1.47 亿元,同比增15.8%,略低于前期业绩快报的1.49 亿元,符合市场预期。按2.71 亿股的最新股本计算,对应EPS 为0.54元。其中2018Q4 实现营业收入2.26 亿元,同比增34.5%,净利润0.34亿元学会积极乐观地生活,同比增68.9%。公司拟每10 股派1.5 元(含税)并转增9 股。公司同时发布2019 年一季报,2019Q1 实现营收1.84 亿元,同比增9.7%,净利润0.33 亿元,同比降10.2%,对应EPS 为0.12 元。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.69/0.83/0.97 元,维持“增持”评级。

  2018 年公司主业稳健增长

  报告期内,公司PCB 光刻胶光引发剂/PCB 光刻胶树脂销量同比增0.3%/18.9%至968/2351 吨,均价同比增30%/1%至18.4/2.8 万元/吨,PCB光刻胶专用化学品实现营收2.43 亿元,同比增27.6%;LCD 光刻胶光引发剂实现销量73 吨,同比增4.6%,均价239 万元/吨,同比降6.1%,对应营收1.75 亿元,同比降1.8%;其他用途光引发剂销量为3912 吨,同比降21.1%,均价同比增51.1%至5.4 万元/吨,对应营收2.10 亿元,同比增19.2%。由于原料成本上涨,公司毛利率同比下降1.2pct 至40.0%,其中PCB/LCD 光引发剂毛利率分别下降3.1/8.0pct 至42.6%/58.8%。

  子公司经营良好,公司期间费用率有所上升

  由于职工薪酬等开支增加,2018 年公司销售/管理/财务费用率同比分别变动0.5/1.7/-0.8pct 至4.1%/14.8%/0.0%。子公司方面,强力先端/佳英化心善、心宽、心正、心静、心怡、心安、心诚工分别实现净利0.93/0.44 亿元,同比增8%/55%。公司2018 年非经常性收益为1227 万元,主要为政府补贴,2017 年同期为597 万元。

  2019Q1 业绩低于预期

  2019Q1 公司营收同比增9.7%至1.84 亿元,净利同比降10.2%至0.33 亿元,由于产品竞争趋于激烈及原料价格上涨,Q1 公司综合毛利率同比下滑7.9pct 至36.3%,构成业绩下滑主因。公司销售/管理费用率同比分别上升0.5/1.2pct 至3.8%/9.0%,由于汇兑损失减少,财务费用率下降1.3pct 至0.6%。此外,一季度公司非经常性收益为388 万元(主要为理财收益),去年同期为116 万元。

  维持“增持”评级

  考虑光引发剂产品竞争趋于激烈,结合18 年报情况,我们对PCB/LCD 光刻胶光引发剂销量及均价预测进行了调整,下调公司2019-2020年净利润分别至1.88/2.24 亿元(原值2.19/2.65 亿元),并预测2021 年净利为2.62 亿元,对应2019-2021 年EPS 分别为0.69/0.83/0.97 元,结合可比公司估值水平(2019 年51 倍PE),给予公司2019 年50-53 倍PE,对应目标价34.50-36.57 元(原值35.64-38.88 元),维持“增持”评级。

  风险提示:核心技术失密风险、新业务开拓不达预期、下游需求波动风险。

  

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(编辑:讯捷财经)

标签: 亿元 公司 个股推荐 光引发剂龙头公司

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