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2020维生素上市公司龙头:浙江医药(600216)

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维生素上市公司龙头

  浙江医药(600216):维生素业务反转 医药业务破局在即

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎/陈元君 日期:2020-03-04

  投资要点

  VA 行业寡头垄断,多因素导致供给紧张:VA 是典型的寡头垄断的产品,目前主要企业的生产都有一些问题,预计VA 价格会冲击400-500 元/Kg。

  巴斯夫下半年需要检修,供给收缩;帝斯曼因为间甲酚(朗盛)负荷压减,疫情的不确定促使相关企业加大采购;国内浙江医药和新和成等企业复产进度较往年滞后,负荷偏低,叠加部分企业出现的故障。

  新冠疫情拖累能特检修进度,VE 具备涨价基础:湖北疫情导致能特检修进度慢于预期,VE 年内成交价有可能上行到70 元/Kg。因为疫情原因,能特荆州基地的技改可能推迟到Q3 季度,全面开工可能要到年底。

  经过一年的去库存,行业库存较低,同时浙药、新和成的复产进度滞后,负荷偏低,采购较往年激增。

  VB1 格局较好,VK3 处于涨价通道:VB1就业或失业,关键在自己 库存处于低位,行业格局较好;经过多年的沉寂,VK3 产能出清加速,价格上涨诉求较强。

  创新药业务持续推进:创新型生物药抗HER2-ADC(用于治疗HER2阳性的复发性乳腺癌和胃癌等)已在澳大利亚、新西兰和美国开展I 期临床研究,目前在中国已顺利推进至I 期临床研究后期。公司与Ambrx签订了第二个ADC 药物-ARX305(用于肾细胞癌、非霍奇金淋巴瘤等CD70 阳性肿瘤)合作开发和许可协议,另有苹果酸奈诺沙星注射液、奈诺沙星胶囊等新药在推广。

  喷雾干燥技术值得关注:传统制剂生产采用的冷冻干燥技术存在诸多不足,公司推出喷雾干燥技术代替传统的冷冻干燥技术,注射用盐酸万古霉素和注射用达托霉素已经获得FDA同意以505b2 的方式提交NDA申请,预计将于20 年上半年完成发补递交申请。喷雾干燥技术属于平台型技术,可拓展空间大,相关动向值得关注。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021 年分别实现收入75.31亿元、81.11 亿元、89.11 亿元,实现归母净利润分别为5.71 亿元、8.14亿元、10.59 亿元,EPS 分别为0.59 元、0.84 元、1.10 元,当前股价对应PE 分别为25X、17X、13X。维持“买入”评级。

  风险提示:国内爆发人生学会随缘,才能活得自在猪瘟疫情的风险;新冠疫情不能有效遏制的风险;提价节奏慢于预期;创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期。

  

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(编辑:讯捷财经)

标签: 亿元 疫情 个股推荐 维生素上市公司龙头

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