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[董明珠]董明珠在商品方面取得了长足的进步 为什么格力经销商寻求撤退?

讯捷财经网

董明珠

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一方面,格力(000651)董事长董明珠,在直播方面取得了巨大进步,成为家电行业当之无愧的“商品皇后”;一方面,公司核心领域的分销商在五年后再次摆出减持的姿态,与此同时,机构席位也在大宗交易平台上对格力发起抛售攻势。在涨跌之间,二级市场释放了什么样的信号?

双向冲击

6月19日晚,格力发布了《关于持股5%以上股东股份减持计划的预披露公告》。根据公司公告,持有公司5%以上股份的股东河北京海担保投资有限公司,计划通过集中竞价、大宗交易或两种方式相结合的方式减持公司股份,占公司总股本的0.71%。大宗交易减持的开始日期不早于2020年6月22日,集中竞价交易减持的期限为2020年7月16日至2020年。

基于格力6月19日58.84元的收盘价,京海保证此次减持的最大市值为25.23亿元。

根据天眼查数据,京海担保成立于2006年8月18日,由格力电气的10家区域分销公司共同组建。包括重庆, 格力河南, 山东, 浙江, 湖南和四川, 江西省级经销商。2007年4月,经国资委, 珠海市, 京海批准,保证接受公司控股股东格力集团持有的公司10%的股份,成为公司第二大股东。

值得注意的是,这是京海担保在过去五年中首次启动削减计划。京海保证最近一次减持是在2015年上半年,当时它减持了19,096,100股。自那以后,它一直持有5.36亿股股份,占公司总股本的8.91%,是公司的第二大股东。

据《金证券》记者统计,自6月以来,格力机构席位的大宗交易平台频频出现。自6月4日以来,格力,已有11笔大额交易,总金额达8.5亿元。今年前几个月,格力大宗交易只是零星出现。此外,除6月4日外,卖方销售部门的其他大宗交易都是专门针对机构的。

推到边缘?

如果我们梳理一下京海担保持股的变化历史,在2011-2012年期间,京海担保两次减持股份:2011年,它减持了0.38%的上市公司股份,2012年又进一步减持了0.92%的股份。

2011-2012年也是格力最后一轮渠道改革的时间点。2011年之前,格力各地的销售公司都由大代理商控制。2011年,各地原有的销售公司被更换,统一建立了“盛世欣兴”平台,盛世欣兴由盛世恒兴在北美控制,大股东徐自发家族成为京海担保的实际控制人。

这一次,就在格力现场直播带来的商品如火如荼的背景下,京海承诺再次减持。6月18日,董明珠商品直播再次创下102.7亿元的销售新纪录。自首秀4月24日播出以来,一个多月来,董明珠商品直播游首次成交额仅23万元,销售额分别上升至3.1亿元、7.03亿元、65.4亿元和102.7亿元。这五个直播的累计销售额已经超过178亿元,占今年第一季度格力收入的85%。

“董明珠和格力完全接受现场直播,帮助该公司攻击该市的经销商系统正面临迅速边缘化的风险。”据《金证券》记者接触的业内人士分析,格力过去的销售严重依赖线下商店系统,线下商店的商品流通层次相对较多,需要经过销售公司、代理商、经销商等多个层次。从某种意义上说,正是格力核心地区的经销商成为上市公司的股东,与上市公司形成利益共同体,同时利用销售返利政策,巩固了格力空调作为白色电力市场“霸主”的地位,格力缓慢的渠道改革也与此有关。

当疫情突然袭来时,格力被迫将其销售重点转移到网络市场。销售公司的角色将不可避免地发生变化,不同水平的价格涨幅的利润率正在被打破。“从之前的一些公开声明中,董明珠还试图在开放在线渠道和稳定离线渠道之间找到平衡,但客观地说,在现阶段很难同时实现这两者。考虑到格力的渠道改革仍处于探索阶段,对销售公司利益的保护尚不可知。京海保证先兑现一笔钱,以便自由进退。”上述人士进一步告诉《金证券》记者。

制度差异

《金证券》记者发现,在前途未卜的形势下,曾坚定为格力,摇旗呐喊的券商分析师联盟也开始破裂。

西方证券研究员孙谦,表示,格力渠道改革仍在进行中,销售公司通过减持股份来与上市公司进行利益博弈是不明智和理性的,而减持股份会增加格力的可分配利润。作为格力,主要销售公司的持股平台,京海担保的减持行为可能是销售公司自身的调整,而不是对渠道变化的回应。

然而,光大证券的最新研究报告直截了当地指出,京海减持是格力渠道变化的缩影,而京海减持引起的短期变化可能会带来股价压力,甚至销售公司制度变化引起的短期业务调整的可能性也不能排除,但渠道变化已经上线。

对于通过大宗交易“撤退”的机构投资者来说,可能还有另一个担忧。

华菁证券的姜雪烽直言不讳。目前,格力的电子商务仍停留在分销商的层面,而在董明珠,则是现场交付,其实质仍是线下销售模式。经销商过去在格力,充当免费仓库,这不仅节省了格力,的存储成本,还帮助格力转移了库存贬值的风险。如果从整体上推进电子商务改革,电子商务需要准备好自己的数据库、完善的云仓网络、高效的物流系统和完善的信息系统。格力目前没有这样的能力。

《金证券》记者注意到,华创证券已悄悄将格力2020年至2022年的每股收益预测下调至3.70元、4.18元和4.58元,此前分别为4.49元、4.99元和5.42元。

(文章来源:黄金证券)

每日金融名言:事实上,美国就要被淹死在财经信息的汪洋大海之中了,任何一个渴望在股市中遨游一番的人都可以迅速从世界各个角落的网站中下载成百上千的统计数据分析报告方案规化和各种故作权威状的评论。问题在于许多此类消息和建议都明显地自相矛盾,一些专业人士为持续上涨的牛市拍手叫好,可就在同一条街的拐角处,却有人警告说股市可能要崩盘。——霍华德·库尔茨

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(编辑:讯捷财经网)

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