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在净多头头寸:增加的背后 东风的复苏唤醒了“铜博士”

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多头头寸

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“童博士”醒了。自3月低点以来,国内铜期货价格已反弹47%,创下近两年新高。在国际铜期货方面,CFTC在美国的非商业净多头头寸从6月初的-946增加到目前的23,812。分析师认为,在全球货币宽松和经济复苏的预期下,铜价有望飙升。然而,随着价格攀升到一个高水平,预计市场波动的风险也将增加。

多重因素助推铜价

根据文华,的金融数据,自3月23日低点反弹以来,沪铜期货已经上涨了47%。上一次如此强劲的市场是在三年前。截至7月14日,沪铜期货主力收于52210元/吨,处于两年来的高位。

东证衍生品研究所高级有色分析师曹洋,告诉记者,本轮铜价飙升的核心驱动力是宏观因素,其次是通胀预期和经济复苏预期。此外,铜具有很强的金融属性,对市场风险偏好很敏感,而基本面因素决定了本轮价格反弹。由于铜矿的供应方受到严重干扰,以及下游需求复苏后疫情超出预期,本轮铜价走势得到支撑。

中银国际期货有色金属有限公司首席研究员刘超,表示,本轮铜价上涨主要受三个因素影响:首先,疫情在南美和非洲的蔓延是这一轮价格上涨的导火索,世界上没有一家大型铜生产商幸免于难,它们都发现了COVID-19疫情。美洲,非洲和其他主要产矿地区已经采取了减少建设和隔离等措施。铜精矿供应减少,铜精矿加工费持续下降。其次,美元指数的大幅下跌是推动因素,美元与铜价之间存在负相关关系,导致以美元计价的铜价格加速上涨。最后,中国需求的快速恢复是核心。随着国内新基础设施投资的加速,对基础原材料、电线电缆的需求迅速上升,而中国终端消费需求的爆炸性增长是铜价快速上涨的基石。

资金涌向多头阵营

铜价飙升的背后是资金涌入牛市。刘超说,美国的非商业网络CFTC从6月初的-946持续增长到目前的23812。基金净多头头寸增加的过程与本轮铜价快速上涨的时间节点完全一致。CFTC净多头和空头头寸的增加反映了这样一种观点,即CTA基金将继续看到多头市场前景。从目前的净多头头寸规模来看,如果净多头头寸适中,也不算太大。该基金仍有增加头寸的空间和可能性。理论上,价格仍然有向上运动的动能和基础。

国信期货研究与咨询部负责人顾冯达,表示:“本周,伦铜期货触及每吨6633美元的最高水平,创下2018年下半年以来的新高。国内外铜头寸总体水平较高,这与当前铜供应扰动和库存偏低有关。形成共鸣。”

现货高溢价、低库存和高期货头寸是当前铜市场释放的许多看涨信号。顾冯达分析说:“目前,市场的焦点在于全球低库存背景下的铜市场供给扰动导致沪和伦两市近强远弱的结构,直接刺激因素是智利矿难疫情的恶化。此外,数据显示,全球铜现货紧张,LME现有库存已降至10万吨以下,LME首次公布的非交易所和私人库存仅为16万吨。全球可用铜库存不足两周的消耗量,使得铜价反弹更加灵活

展望铜价走势,曹洋认为本轮铜价反弹可能会持续很长时间,LME铜价有望在明年上半年升至6800美元/吨。在这个过程中,宏观因素仍然决定着趋势。只要宏观预期没有明显调整,铜价的上行趋势就很难逆转。然而,由于基本面的周期性变化,铜价可能会在高位调整。铜价的反弹也支撑了整个有色板块,核心是需求方的共同复苏预期。此外,最近,由于担心铜矿的供应方,市场也开始关注其他有色品种的供应情况。例如,最近锌的增加部分是由于对海外锌矿的担忧。

刘超表示,今年下半年,铜市场存在许多不确定因素。一方面,今年上半年中国铜的表观消费量表现良好。市场普遍认为,在新基础设施建设的推动下,今年下半年国内生产总值的增速将会越来越好。预计今年下半年国内需求将保持稳定和有保障。另一方面,随着时间的推移,这一流行病对南美和世界的影响将逐渐减轻。如果南美和非洲的疫情能在3个月后得到有效控制,铜精矿供应将在第四季度反弹,供需平衡将在第四季度再次找到。下半年全球货币供应量的宽松规模低于上半年,美元指数止跌企稳的概率增加,对铜价产生负面影响。

顾冯达表示,自7月份以来,全球股市和大宗商品价格均创出新高,这是由全球主要经济体的广泛货币和信贷带来的充裕流动性和不断上升的通胀预期推动的。然而,随着短期资产快速上升所积累的利润压力和海外疫情第二次反弹的迹象,下半年全球实体经济增长迅速复苏的预期可能会发生动摇。建议理性对待股市和商品的快速上涨,谨慎对待高波动风险。

(文章来源:中国证券报)

每日金融名言:地量见地价,先有地量,后有地价。

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