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高瓴和本田“增加了他们的职位” 宁德时代真的这么香吗?

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宁德

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未来,一旦市场技术路线偏向更安全、更稳定的磷酸铁锂,宁德时代之前投入的数百亿产能将面临巨大风险。

宁德时报(300750。深圳),增加新的入局股东阵容是奢侈的。

在该动力电池制造商募集的197亿元资金总额中,高瓴资本管理有限公司(以下简称高瓴资本)认购100亿元,占认购比例的50.76%,是此次发行的最大参与者;本田技研实业(中国)投资有限公司(以下简称本田投资)认购人民币37亿元,占18.78%,为第二大参与者。

数据源:公司公告,界面新闻研究部

总的来说,占这一问题近70%的高瓴资本和本田,看中了宁德时代。这是入局和宁德?的好时光吗

谁在急于筹集资金?

《宁德时报》的发行价为161元/股,相当于收购报价日前20个交易日(7月6日)163.81元/股平均价格的98.28%,相当于129.67元/股发行底价的124.16%。一般来说,非公开发行的参与者往往因为股票价格的锁定期和参与量大而有一定的折扣,一般是申报日前20天平均价格的80%。但是,最终的发行价基本上坚持了申报日前20天的平均价格,这表明发行价很受欢迎。

这也是事实。本期共有38位参与者,其中落选者包括葛卫东, 兴证环球、上汽颀臻(上汽集团旗下资产管理公司)等知名机构和个人。

入围者中,高瓴资本发行后将持有5300万股《宁德时报》,占公司总股本的2.27%,排名公司第九大股东。本田投资将持有2300万股《宁德时报》,占公司总股本的1%。值得一提的是,此次成功认购人民币6亿元的珠海高瓴穗城股权投资合伙(有限合伙)与高瓴资本有关联。这意味着高瓴资本在宁德时代实际上投资了106亿元人民币来增加其地位。

这不是高瓴首都的第一个入局-宁德时代。早在2018年,高瓴资本就出现在《宁德时报》的股东名单上。当时,它持有公司0.09%的股权,在十大流通股股东中排名第八。截至2019年第一季度,高瓴资本持有《宁德时报》0.15%的股权,位列第六大流通股股东。此后,随着宁德时代限售股禁令的解除,高瓴资本消失在十大流通股股东名单中。

值得一提的是,以陪伴企业共同成长而闻名的高瓴资本经常减持股份。其持续减持美的集团股份(000333)。深圳)在2018年底;2019年禁令解除后,爱尔眼科(300015。深圳)和药明康德(603259。上海)和其他高质量的公司也减少了。

在《宁德时报》此次固定收益发行的对象中,唯一与汽车相关的企业是本田技研实业有限公司。本田控股将加速其电气化进程。日本汽车公司深入参与了混合动力和燃料电池领域,但在纯动力电池领域略显落后。7月10日,《宁德时报》与本田,签署了长期战略合作关系,双方将共同开发动力电池技术。在股权合作方面,本田表示,其他机构将自愿锁定在5年内,而不是6个月。

截至7月17日,宁德时报的股价为195.70元/股。相对于发行价,每个参与者获得21.55%的浮动利润。然而,这种浮动盈余最终能否放进口袋还有一个问号。

风险正在逼近

宁德时代的未来并不光明。

根据韩国, SNE研究所发布的最新报告,今年前五个月全球动力电池销量同比下降24%。得益于3型车在特斯拉的本地化和电子管在奥迪,的普及,LG化学动力电池销量同比增长70%,全球市场份额也从2019年的10.8%飙升至今天的24.2%,居世界第一。连续三年位居行业第一的宁德,以22.3%的市场份额退居第二,松下以21.4%的市场份额位居第三。

全球三足力量的雏形已经出现,但在宁德时代没有绝对的获胜机会。

在宁德时代,商业仅限于国内发展,外国商业只占很小的比例。2019年,公司的销售收入为457.88亿元,其中海外销售额仅20亿元,占4.37%。作为国际领先的动力电池制造商,其产品实力尚未得到国际认可,含金量不足。

更令人担忧的是,该公司的国内业务已经出现了隐患。

根据GGII数据,2020年上半年,中国动力电池装机容量约为17.5千兆瓦时,同比下降42%。其中,宁德时代以8.64千兆瓦的装机容量和49.37%的市场份额排名第一。相比2019年51.01%的市场份额,宁德时代实际上失去了它的份额。

此外,与比亚迪的纠纷(002594。SZ)也是一个隐忧。特斯拉模型3没有把所有的“鸡蛋”放进三元锂电池的篮子里,而是增加了一个磷酸铁锂电池版本。磷酸铁锂电池不是宁德时代的技术专长。未来,一旦市场技术路线偏向更安全、更稳定的磷酸铁锂,以前在宁德时代投入的数百亿产能将面临巨大风险,其影响难以预测。

自2017年以来,宁德时代的毛利率已从最高点36.29%降至今天的25.09%,而净利润从2017年的20.97%降至今天的10.02%。这家公司没有太大的利润提升空间。《宁德时报》还表示,如果未来市场竞争加剧等因素使公司的产品销售价格和原材料采购价格发生不利变化,公司的毛利率将继续下降。

数据源:接口新闻研究部

虽然宁德时代的风险不会立即暴露,但从长远来看,这是非常值得警惕的。

(文章来源:界面新闻)

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