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在高瓴?有太多的套利空间吗“18个月内打八折”不会对数百个项目起作用或受到影响

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最近在固定收益市场买入的高瓴资本突然“砸”了凯莱英(002821)。23亿固定收益,导致市场普遍关闭。

此前,“18个月内降价20%”的固定价格战争投资增长受到了市场对战争投资决定机制的公平性和合理性的质疑。7月23日,interface记者从几位投资银行家那里了解到,在今年2月14日刚刚实施的新再融资规定中,支持战略投资者的锁价式定“18个月折让20%”的上调被窗口的引导所阻止。

华东一家券商的投资银行家明确表示,窗口指导是正确的。“目前,这些项目(战争投资增加)正在逐步调整计划。18个月(锁定期)的项目要求被锁定(改为)36个月,否则就不能发布。”

多个战投定增项目调整或终止

从市场趋势来看,交易最早发生在4月29日,三安光电(600703)宣布将锁定期延长至36个月。5月6日,三安光电获得批准。

此后,九强比奥(300406。深圳)和中成有限公司(000151。深交所(SZ)在锁价式定,采用了“18个月20%的折扣”,该行5月份宣布,锁定期将延长至36个月,同样的上调很快获得批准。然而,英科医学(300677。深交所在6月初宣布延长禁售期,目前尚未得到证监会方面的批准

自7月份以来,一些上市公司调整或终止了固定收益计划。

7月14日晚,药石科技(300725。深交所)宣布终止此前的非公开发行股票,并发布了新的增资计划。在最初的固定增长计划中,药石科技采用了“锁定价格发行”的方法。非公开发行股票价格为61.04元/股,募集资金总额不超过6.5亿元,由兴全基金全额认购。药石科技新计划拟向不超过35家特定投资者募集不超过9.35亿元的资金,锁定期由18个月改为6个月。

7月22日晚,欧菲光(002456。深交所还修订了增加收入的计划,将“不超过35个特定投资者,包括建投集团和合肥希望”改为“不超过35个特定投资者”。

引起市场注意的是,7月22日晚,凯莱英(002821)。深圳)修订了固定收益计划。除了23亿的筹资规模,固定收益目标从“35个特定投资者”改为“35个特定投资者”。此外,发行价格不再锁定,而是采用竞价方式。限售期由18个月改为6个月,资金使用由公司营运资金全额补充。今年2月,凯莱英宣布计划通过非公开发行募集23亿元,全部由高瓴资本认购。

7月23日,凯莱英的一位知情人士告诉interface记者:“公司之前的计划是根据新的规定制定的,但是我们现在提出的进展并不是很快。经过多方了解,我们发现询价发行是受鼓励的,是以市场为导向的。我们认为原计划需要调整。该公司一直都有融资需求,因为主营业务发展良好,并且有扩大产能的需求。我们改变了计划,以便更快地筹集资金并遵守政策。”

同时,此人说:“但这并不意味着高瓴不能参与认购。如果能够顺利获得批准,那么将根据谁提供更高的价格发出询价,并且价格将被优先考虑。我们认为高瓴可能仍会参与。我们筹集的23亿美元没有改变,发行价格可能会更高。如果市场环境变化不大,发行的股票可能会减少。”

另一位市场消息人士告诉interface记者:“凯莱英的固定涨幅已经改变

据悉,根据原2月份的增资计划,高瓴资本将以每股123.56元的价格参与此次增资,并以“战略投资者”的身份出资23亿元成为凯莱英增资的唯一认购者,但此后市场已经恢复。7月22日,凯莱英的收盘价为233.2元/股,比固定价格高出88.73%。高瓴资本“提前”锁定了超过20亿元的浮动利润。

事实上,为了配合新规定,适应“战略投资者”的地位,高瓴资本承诺通过行业内的资源网络,促进被投资企业与凯莱英,的合作关系,促进医药公司与凯莱英的合作关系。战略合作期间凯莱英累计订单不低于8亿元人民币。如果在战略合作期间,给凯莱英带来的订单未达到8亿元人民币,认购的股份将不会被转让。

但即便如此,凯莱英的非公开发行仍因“政策原因”而进行了调整。

“18个月+8折”定增惹争议

今年2月,证监会出台新的再融资规则,规定“优化非公开机构安排,支持上市公司引入战略投资者。”如果上市公司董事会事先决定所有发行的股票都以战略投资者为目标,定价基准日可以是本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期的第一天。调整非公开发行股票的定价和锁定机制,将发行价格从定价基准日前20个交易日公司股票平均价格的10%下调至20%;将锁定期分别从36个月和12个月缩短至18个月和6个月,不适用减让规则的相关限制;主板(中小板)、创业板非公开发行股票的发行对象数量由不超过10家和5家,统一调整为不超过35家”。

根据新规定,符合条件的战略投资者可以参与上市公司的非公开发行,在18个月内将价格锁定在基准日期的20%以内。

今年3月,证监会通过监管问答进一步限制了“战略投资者”的认定,提出了“长期持股”、“大比例持股”、“委派董事参与治理”、“引进战略资源”、“引进核心技术资源”等诸多要求。

事实上,新的规定为战争投资参与固定增长的“定价基准日”提供了更广泛的选择,可以是董事会决议的公告日、股东大会决议的公告日或发行期的第一天。考虑固定增长的整个实施周期较长(通常超过半年)。当市场条件好的时候,股票的市场价格可能会比之前设定的固定上涨价格有明显的上涨,这样固定上涨的参与者就可以提前得到一个“安全缓冲”。

然而,对于“安全垫”的规模没有具体的规定。

王骥跃,前资深券商戴宝指出,虽然所谓的浮动利润只是牛市氛围下的一个虚拟计算,锁定期为18个月后是盈利还是亏损还不得而知,但显然有人担心这一机制的合理性和公平性。

王骥跃表示:“此前,新的再融资规定将发行战争投资锁的价格从董事会的基准日下调了20%,为时18个月,市场对此颇感意外。客观地说,对于战争投资锁定价格的问题,董事会将基准日期的20%锁定为36个月更为合理。”

至于确定战争投资的身份,王骥跃认为,确定长期持股的战略投资者的身份比确定资金的性质或是否有实际的工业支持更可靠。然而,在许多情况下,a股已经被锁定价格三年。

对于凯莱英,王骥跃认为“不仅国际泳联

7月22日晚,博天环境部(603603。上海)宣布本次拟非公开发行股票募集资金总额不超过8.02亿元,由中汇集团认购。非公开发行价格为6.44元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的80%,限售期为18个月。

博天环境表示,中汇集团的水处理业务主要集中在供水和市政污水方面,具有很强的投资和运营能力;博天环境业务主要集中在工业和园区水处理方面,具有很强的工程设计和建设能力,培养了膜设备和土壤及地下水修复的业务能力。双方有业务协同,可以形成从设计、施工到运营管理的完整产业链。

7月23日,博天环境的股价收于每股9.5元,比发行价高出47.52%。它在凯莱英,也面临类似的问题,一个战略投资者的股票价格大大超过了固定价格。

据界面消息,iFind数据显示,自今年年初以来,已有135家上市公司试图发行“18个月内降价20%”的股票,只有大康农业(002505。深交所)在今年5月成功实施了不调整锁定期的固定增长。目前已有10家公司暂停实施,123家正在进行中,1家尚未通过股东大会批准。

有趣的是,中富通发起的固定收入增长(300560。深圳)于2018年12月获得证监会于2019年9月批准。今年2月新的固定收入增长规定出台后,中富通立即修订了固定收入增长计划,并试图以“18个月内打八折”的形式发布。因此,自该卡获得批准以来,没有获得进一步的信息。

同时,数据显示高瓴资本参与了“18个月20%折扣”的项目,包括健康元(600380。深圳),国瓷材料(300285。深圳)和凯利泰(300326。尚未获得批准。

(文章来源:界面新闻)

每日金融名言:我的成功并非源与高的智商,我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力,但是输出功率,也就是工作的效率则取决与理性。——巴菲特

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